금리 인하를 기다리고 계신가요.
주변에서 "곧 내릴 것"이라는 이야기를 자주 듣습니다. 저도 그런 줄 알았습니다. 그런데 연준 위원들이 직접 찍은 전망을 열어보니 다른 그림이 나왔습니다.
인상 9명, 동결 8명, 인하 1명.
오늘은 이 숫자가 무엇을 뜻하는지, 그리고 그렇다면 금값은 왜 오르고 있는지 정리해 보겠습니다.
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| 잭슨홀 미팅은 8월 27~29일, 의장 기조연설은 28일입니다. |
1. 먼저 사실관계
지금 연준 의장은 파월이 아닙니다
제롬 파월은 2026년 5월 의장 임기를 마쳤습니다. 현재는 연준 이사로만 남아 있어 FOMC 기자회견을 주재하거나 의회에 증언할 자리가 없습니다.
지금 시장이 봐야 할 사람은 케빈 워시 신임 의장입니다. 아직 "파월 발언"을 찾아보고 계셨다면 대상을 바꾸셔야 합니다.
잭슨홀 미팅
매년 8월 말 와이오밍주 잭슨홀에서 캔자스시티 연방준비은행 주최로 열리는 연례 경제정책 심포지엄입니다. 각국 중앙은행 총재와 경제학자들이 모입니다.
올해는 8월 27~29일에 열리고, 의장 기조연설은 28일입니다. 다음 FOMC는 9월 중순입니다.
이 자리가 주목받는 이유는 기조연설에서 통화정책 방향을 가늠할 수 있기 때문입니다. 2022년 8월 파월이 인플레이션을 잡겠다고 한 8분짜리 연설에 S&P 500이 당일 3.4% 빠진 적이 있습니다.
2. 시장이 보는 건 인하가 아닙니다
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| 점도표는 FOMC 위원 각자의 금리 전망을 익명으로 모은 표입니다. |
워시 의장이 처음 주재한 FOMC 결과를 보면 방향이 분명해집니다.
| 항목 | 내용 |
| 금리 결정 | 동결 |
| PCE 물가 상승률 전망 | 3월 2.7% → 3.6%로 대폭 상향 |
| 점도표 연말 금리 중간값 | 3.8% (3월 전망 3.4%에서 상향) |
| 위원 전망 | 인상 9명 / 동결 8명 / 인하 1명 |
| '완화 편향' 문구 | 삭제 |
출처: 워시 의장 첫 FOMC 결과 및 점도표 관련 보도
몇 가지 짚고 넘어가겠습니다.
점도표란 FOMC 위원들이 "나는 앞으로 금리가 이렇게 움직일 것 같다"고 익명으로 찍는 전망 차트입니다. 1년에 네 번(3·6·9·12월 회의) 공개되고, 점들이 몰린 구간을 보면 연준 다수가 금리를 어디쯤에서 멈출 거라 보는지 알 수 있습니다.
연말 중간값 3.8%가 현재 기준금리 상단보다 높다는 것은, 연준 다수가 지금보다 금리가 올라가 있을 것으로 본다는 뜻입니다.
'완화 편향' 문구 삭제도 중요합니다. 이 문구는 2024년 9월 이후 다음 결정 때 인하 쪽으로 기울어져 있다는 신호였습니다. 그게 빠졌습니다.
석 달 전만 해도 인상을 예상한 위원이 한 명도 없었습니다. 물가 전망이 얼마나 빠르게 바뀌었는지 보여주는 대목입니다.
실제로 7월 FOMC를 앞두고 선물시장은 0.25% 인상 가능성을 37.9%로 봤고, 에스더 조지 전 캔자스시티 연은 총재는 동결과 인상 확률이 반반이라고 말했습니다.
"9월 인하는 기정사실"이라는 말은 현재 데이터로 뒷받침되지 않습니다.
3. 그렇다면 금값은 왜 오르나
여기서 의문이 생깁니다. 금은 보통 금리가 내려갈 때 오르는데, 인하 기대가 이렇게 낮은데도 금값은 계속 오르고 있습니다.
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| 최근 한 달 11.54%, 1년 36.59% 상승했습니다. |
최근 국제 금 가격은 온스당 4,300~4,600달러 선에서 움직였습니다. 최근 한 달 11.54%, 1년 전 대비 36.59% 올랐습니다.
배경은 금리 인하 기대가 아니라 다른 데 있습니다.
첫째, 미 재무부의 국채 매입 확대입니다. 재무부가 다음 금융 분기 동안 국채와 노트 매입을 최소 두 배로 늘리기로 했습니다. 장기 금리 상승을 억제하려는 조치인데, 이 소식이 달러를 끌어내리면서 화폐가치 하락 거래에 다시 불을 붙였습니다.
둘째, 달러 자체가 약합니다. 달러 지수는 100 아래에 머물러 있습니다. 많은 사람들이 자주 착각하는 "강달러" 전제와는 다른 상황입니다.
셋째, 지정학 리스크입니다. 중동 정세와 유가 변동이 안전자산 수요를 자극하고 있습니다.
즉 금값 상승은 "인하가 오니까"가 아니라 "달러가 약해지니까"입니다. 같은 결과라도 원인이 다르면 지속 가능성도 다릅니다.
4. 그래서 무엇을 해야 할까
여기서부터는 필자의 생각입니다.
먼저 분명히 해두겠습니다. 저는 이 글에서 자산 비중을 숫자로 제시하지 않겠습니다. 적정 비중은 나이, 소득 안정성, 은퇴까지 남은 기간, 이미 보유한 자산 구성, 위험 감내 수준에 따라 완전히 다릅니다. 같은 4060이라도 상황이 제각각인데, 일괄된 숫자를 제시하는 것은 도움이 아니라 위험입니다.
대신 제가 쓰는 방식을 말씀드리겠습니다.
전망에 베팅하지 않습니다.
불과 몇 달 사이에 시장 컨센서스가 "인하"에서 "인상 가능성"으로 뒤집혔습니다. 이런 일은 반복됩니다. 저는 이걸 맞힐 자신이 없습니다.
목표 비율을 정하고 그것만 지킵니다.
외화든 금이든 "전체 자산의 몇 퍼센트"를 미리 정해두고, 뉴스가 나왔다고 바꾸지 않습니다. 비율이 목표에서 크게 벗어났을 때만 조정합니다.
한 번에 움직이지 않습니다.
목표까지 여러 달에 걸쳐 나눠 채웁니다. 지금이 고점인지 저점인지 모르기 때문입니다.
이 방식의 장점은 예측이 틀려도 크게 다치지 않는다는 것이고, 단점은 크게 벌 기회도 놓친다는 것입니다. 저는 은퇴가 가까운 시점에는 전자가 더 중요하다고 생각합니다.
외화·금 자산 시작 전 확인할 것
- 외화 예금은 예금자보호 대상이지만 원화 환산 기준이며, 환율 하락 시 원화 환산 손실이 발생합니다
- 환전 스프레드가 붙습니다. 자주 사고팔수록 비용이 누적됩니다
- **금 ETF는 환헤지 여부(H 표기)**에 따라 성격이 완전히 달라집니다
- 국내 상장은 배당소득세 15.4%, 해외 상장은 양도소득세 22%(기본공제 250만원) 등 과세 경로가 다릅니다
- KRX 금시장은 매매차익 비과세이지만, 실물 인출 시 부가가치세 10%가 붙습니다.
마치며
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| 맞히지 못해도 무너지지 않는 구조를 만드는 편이 낫습니다. |
정리하겠습니다.
지금 연준 의장은 케빈 워시이고, 잭슨홀 미팅은 8월 27~29일입니다. 그리고 점도표에서 금리 인하를 예상한 위원은 19명 중 1명입니다. 인상이 9명, 동결이 8명입니다.
금값은 오르고 있지만 그 배경은 인하 기대가 아니라 달러 약세입니다.
전망은 자주 바뀝니다. 몇 달 전 인상을 예상한 위원이 한 명도 없었다는 사실이 그걸 보여줍니다. 바뀔 것을 전제로 구조를 짜는 편이, 맞히려 애쓰는 것보다 편합니다.
잭슨홀 기조연설 이후 방향이 정리되면 다시 확인해 전해드리겠습니다.
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※ 본 글은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 금융상품이나 통화의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 본문에는 자산 비중을 제시하지 않았으며, 적정 비중은 개인의 상황에 따라 다릅니다. 시세와 정책 전망은 2026년 8월 기준이며 수시로 변동합니다. 필자는 투자자문업 등록업자가 아니며, 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
※ FOMC 일정과 점도표 원자료는 미국 연방준비제도 홈페이지(federalreserve.gov), 금 시세는 KRX 금시장·한국금거래소에서 확인하실 수 있습니다.
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